继 2023 年相对平淡之后，去中心化金融 (DeFi) 市场在 2024 年上半年经历了显著的复苏。
截至 8 月 16 日，生态系统内的总锁定价值 (TVL)为826.7 亿美元，高于年初的 544 亿美元，增长 51.9%。
这一大幅上涨的主要驱动因素之一是链上衍生品的日益普及。事实上，自今年年初以来，加密衍生品的日均交易量已从2023 年的 18 亿美元飙升至 50 亿美元。
2024 年上半年链上衍生品活动。资料来源：币安研究院
Orbs 是专为链上交易而设计的第三层区块链，其业务开发副总裁 Ran Hammer 认为这种增长归功于多种因素。
他告诉 Cointelegraph，最近的牛市和用户界面（UI）和用户体验（UX）的重大改进，以及更低的延迟和更好的复制交易和钱包监控跟踪工具，有助于为杠杆交易创造理想的环境。
今年上半年不仅交易量有所增加，而且还带来了新的创新，例如上市前加密货币发行，允许投资者在代币正式推出或公开发布之前进行交易。
竞争加剧推动衍生品市场发展
今年链上衍生品的增长似乎是受到新市场进入者加剧的竞争以及老牌参与者交易量的复苏推动的。
虽然 dYdX 在 2024 年上半年的大部分时间里仍然是市场领头羊，但它面临着来自 SynFutures、Hyperliquid 和 RabbitX 等新兴协议日益激烈的竞争。
后三个项目受益于没有原生代币，这使得各自的开发团队可以专注于产品开发和用户获取，而不是管理复杂的代币结构。
Hyperliquid 是一个基于第 1 层订单簿的永续期货去中心化交易所 (DEX)，其表现尤为出色。该平台的每日交易量经常超过10 亿美元，超过了 dYdX。
它的竞争优势似乎在于能够以有竞争力的费用匹配中心化交易所（CEX）的表现，同时保持完全的链上运营。
同样，SynFutures 成为 2024 年第二季度表现第二好的永久 DEX，累计交易量超过 980 亿美元。
该平台最显著的特点之一是使用 Oyster AMM，它与传统的自动做市商 (AMM) 模型不同，它整合了链上订单簿的各个方面。这种混合设置提高了资本和流动性效率，解决了传统 AMM 的一些局限性。
此外，像 Jupiter 这样的蓝筹衍生品项目在非以太坊虚拟机区块链上的增长也标志着衍生品领域的一个新的里程碑。
此外，随着空投活动的激增，似乎已经吸引了广泛的关注和流动性，一种新的市场类型似乎正在迅速崛起——未上市代币的永续期货产品。
尽管该领域仍处于起步阶段，但它已显示出作为初步市场反应和投资者情绪的潜在晴雨表的潜力。
机构对该行业的影响力正在不断增大
机构投资者和散户投资者都对链上衍生品的增长产生了影响。
去中心化衍生品交易所 SynFutures 的首席执行官兼联合创始人 Rachel Lin 告诉 Cointelegraph，“过去几年，机构对链上衍生品的心态发生了显著变化，尽管它仍然偏向于加密原生机构。”
林将这种转变归因于三个主要因素。首先，她强调了传统金融和政府对加密货币的接受度日益提高。
穆迪 2024 年第一季度的一份报告显示，政府支持的公共区块链代币化基金发行量从年初的 1 亿美元左右增长到 2023 年的 8 亿美元以上。
Lin 还认为，主要机构对稳定币的信任度正在不断提高。由于链上衍生品通常依赖稳定币作为报价资产，因此她认为机构交易者需要信任稳定币不会脱钩，才能进入 DeFi 衍生品市场，并补充道：“目前，每月通过稳定币进行的交易价值约为 1.4 万亿美元，大多数大型机构现在都愿意将其用作 DeFi 交易的一部分。”
DeFi 衍生品行业的积极拓展尝试也在吸引机构进入该领域方面发挥了至关重要的作用。
链上衍生品仍面临诸多挑战
尽管加密衍生品市场取得了上述增长和进步，但一些瓶颈仍然制约着其发展。
加密货币衍生品平台 Flipster 首席执行官 Yongjin Kim 告诉 Cointelegraph，与中心化交易所相比，DEX 仍然存在一些效率低下的问题：中心化交易所的用户体验更好，执行速度更快，滑点更低。流动性也仍然集中在中心化交易所，这使得交易者很难在去中心化交易所进行大额交易。
林先生也表达了类似的看法，他指出，DeFi 中一直存在资本和流动性效率低下的问题，与中心化衍生产品相比，这往往会限制去中心化衍生产品的有效性和吸引力。
她补充道：“AMM 虽然具有创新性，但仍面临着滑点、无常损失和资本效率低下等问题，这使得 DeFi 难以匹敌中心化加密货币交易所 (CeFi) 的交易体验和流动性深度。”
高昂的 Gas 费用和可扩展性的限制进一步限制了 DeFi 平台的可访问性和可用性，尤其是在网络拥堵时期 —— 从而阻碍了散户和机构用户的使用，同时也可能减缓采用速度。
尽管如此，林认为 AMM（能够将订单簿模型集成到现有结构中）的出现可以帮助缓解上述许多问题。
“订单簿以提供深度流动性和精确定价而闻名，这对于复杂的交易策略至关重要，而 AMM 则擅长提供去中心化、无需许可的交易。这不仅增强了用户体验，而且还通过减少滑点和改善价格发现使 DeFi 衍生品更具竞争力，”她说。
随着 DeFi 衍生品市场的成熟和发展，它已准备好进一步发展和创新。越来越多的机构采用，加上持续的技术进步，表明链上衍生品可能在更广泛的金融生态系统中发挥越来越重要的作用。
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